谁杀死了“钱德勒”——把脉美国社会药物成瘾痼疾

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面对11月11日早盘城投债“惜售”状况，上述交易员坦言“早已习惯”——每逢政府出台化债举措，市场都会预期城投债兑付能力增强与价格上涨cq9电子跳高高2，纷纷囤积待涨。他告诉记者，“10月12日cq9电子跳高高2，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务后，‘城投信仰’一度高涨，10月中旬城投债出现了‘惜售’状况。”市场在预期城投债价格上涨与利差收窄，不愿过早抛售。

记者多方了解到，由于市场对政府出台新一轮化债举措已有预期，大量资金通过杠杆融资，早早流入城投债ETF“待涨”。例如，11月8日，海富通上证城投债ETF(511220)的融资净买入额达到948.76万元，过去3个交易日的融资净买入金额累计达到1068.87万元，近20个交易日有11个交易日出现融资净买入。

“这加剧了市场‘惜售’情绪。”前述交易员向记者指出，资金提前流入城投债ETF，是投资机构看到市场配债需求升温，有利于城投债价格涨幅扩大，更不愿早早抛售城投债而错过“收益最大化”机会。尤其是一些中低评级高票息城投债的“惜售”情绪最大，因为市场预期在这轮力度最大的化债举措实施下，中低评级高票息城投债将是“最大受益者”——随着这类城投债兑付能力显著提升，其价格潜在涨幅往往最大。

面对境内城投债“惜售”情绪再度升温，这位交易员坦言自己转而尝试询价买入境外离岸市场城投美元债。他表示，“早盘我们与一些券商香港分支机构联系，看看能否通过QDII(合格境内机构投资者)渠道买入高票息中高评级城投美元债。”在其看来，尽管美联储启动降息周期，但由于美元基准利率相对较高，令城投美元债的到期收益率普遍较高。

但是，QDII渠道相对较高的通道费，也会影响境内投资机构追涨城投美元债的实际收益。该交易员表示，在美联储9月降息前，QDII渠道的通道费基本在1.5%以上，基本抹平了中美国债的利差收益空间。9月以来，美联储降息令QDII渠道通道费下降逾50个基点，但离岸市场城投美元债收益率也因美联储降息而相应回落，导致境内投资机构参与投资境外城投美元债的实际收益仍然受限。

上述交易员告诉记者，他们内部评估认为，考虑到年内新增发行2万亿元政府债的难度，加之过去一段时间cq9电子跳高高2，地方债发行融资处于低位，令债券市场供需关系难以发生实质性改变。他表示，“另一个影响债券市场供需关系的重要因素，是为了配合新一轮化债举措实施与大量新增政府债发行，市场预期年内将再度降准，反而令各类债券价格在短期内趋涨与债券收益率回落。”

在业内人士看来，这无形间令各路资本重点调整国债投资策略。中泰证券分析师肖雨发布最新报告指出，在年内增发2万亿元置换债同时不增发国债的情况下，债券供给压力所带来的恐慌情绪将明显缓解，且央行大概率采用降准、买断式逆回购、买入国债等方式对冲流动性缺口。但考虑到长期债券供给压力结构性上升，股票“赚钱效应”持续对广义基金负债端产生扰动，短期而言，押注国债收益率曲线“陡峭化”的交易机会可能更大。

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据悉，上海明确提出要“打造新型的产教融合载体”，重点推进行业产教融合共同体、市域产教联合体的建设工作。中医药产教融合共同体由上海中医药大学发起，联合相关企业携手职业院校牵头组建。上海市教委副主任杨振峰希望，中医药产教融合共同体成立后，能深入推动校企合作与协同发展、着力健全教育链-产业链-创新链-人才链耦合机制，打造中医药科学研究领域多元化、复合型人才培养体系，加快推进新兴专业的建设和传统专业的升级，不断努力为中医药振兴发展提供坚实的科技支撑和人才支持。

上海中医药大学党委副书记、校长季光指出，学校获批立项了国家医学攻关产教融合创新平台，为中医药产教融合共同体的建立奠定了坚实的基础。学校将健全中医药学术人才和应用人才分类培养体系，提高应用型人才培养比重；加强创新创业人才培养，为学生提供多样化成长路径；推进专业学位研究生产学结合培养模式改革cq9电子跳高高2，增强复合型人才培养能力；推行面向企业真实生产环境的任务式培养模式。

相关企业方面认为，中医药产教融合共同体的成立是中医药行业产教融合发展史上的一个重要里程碑，是提升中医药行业竞争力、适应新质生产力发展需要的一个重大突破。上海震旦职业学院校长蒋心亚希望，各成员单位高效协同、创新模式，共建职普融通新平台、共享职业教育新成果，精准对接市场需要和目标导向，提高高等教育人才培养的实用性和适用性。据了解，中医药产教融合共同体是校地政企协同育人的共同体，也是课内课外、校内校外协同育人的共同体。

中医药产教融合共同体启动仪式后，第一届理事会(常务理事会)会议召开，计划通过三年共建共享，着眼于课程创新、技术攻关、创新创业等建设方向，使中医药行业前沿科技与高等教育优势互补，推动最新科研成果快速形成新质生产力，培养一批高素质、高技能中医药人才，同时助推中医院校人才培养更加贴合产业需求，推动中医药产业转型升级。中医药产教融合共同体理事单位与会代表纷纷表示将携手扩大中医药行业和产业“朋友圈”，助力教育、科技、人才一体化发展战略。

作为推动中医药产教融合共同体建设的重点内容之一，2025届上海市高校毕业生招聘会医药专场同期在上海中医药大学举行，此次招聘会是在上海市教育委员会指导下，由上海市学生事务中心、上海市卫生人才交流服务中心和上海中医药大学联合举办的大型医药专场招聘会，聚焦上海市“三大先导产业”中的生物医药产业，汇聚了全国18个省市300余家优质用人单位，提供了涵盖医疗卫生、生物医药、教育科研、医疗器械等多个领域9000余个就业岗位，其中公立医疗机构占比逾50%，吸引了数千名学生参会。招聘会为相关专业的高校毕业生提供丰富的就业机会，也为生物医药产业的蓬勃发展注入新鲜血液。(完)